明朝纸币为什么会崩溃？明朝纸币的崩溃发生在王朝经济稳定国力强盛的时代，这个事实令人感到困惑。我在这里把这个问题提出来重新检讨，希望与读者们一起来找出比较可能的原因。
一、明朝的纸币
从洪武朝开始发行，到正统朝崩溃，明朝的纸币只流通了六十多年。相较于宋、金、元三个使用纸币的朝代，明朝纸币的寿命是最短的。朱元璋(1328-1398)建立大明王朝(1368-1644)，他谨慎参考前代的纸币经验，在即位七年之后才决定发行纸币，来年正式印造大明宝钞，想不到宝钞的流通在他死后三十多年就悄悄收场，而且收场时明朝的政经局面风平浪静，当时人似乎毫无感觉，这种现象实在是耐人寻味。
二、纸币崩溃的原因
历来大家对于宋金元三朝纸币崩溃的原因，都认为是王朝末期财政收支发生困难，政府滥发纸币来挹注财政缺口，导致恶性通货膨胀和纸币制度的崩溃。这样的看法应该是符合历史事实的。但是把这样的看法也应用到明朝纸币的崩溃，与事实却格格不入。
把纸币发行量与物价机械式地关联在一起，这是货币数量说的基本精神。且不去涉入当今理论的复杂内涵，让我们回归到最朴素的货币数量说，也就是davidhume提出而由irvingfisher归纳出来的简单等式：mv=pt
m(money)代表明朝宝钞发行的数量，v(velocity)代表宝钞流通的速率，p(price)代表物价，t(transaction)代表商品的交易总量。根据上面的等式，如果v与t维持不变，当m增加时，p也就跟着增加。抱定m和p的机械式的关系，而忽略其它的可能因素，明朝的官僚们的纸币态度既然如此，稳定钞值的对策当然不外是减少m，即宝钞的发行数量。明朝政府一方面以减少支放，甚至停印宝钞的办法，另一方面，又以扩大宝钞支付租税的办法，来紧缩宝钞的发行量。诡异的是，尽管政府努力控制和减少宝钞的发行量，宝钞还是继续贬值的趋势，无法挽回。显然这里另有文章，需要深究。
让我们回到上面的简单等式。首先我们来注意v，也就是宝钞的流通速率。在一个既定的期间内，假设大明宝钞的发行总量m不变，而商品交易的总量t也不变，当宝钞的流通速率v增加时，物价p也会跟着增加。勤俭谨慎的明太祖朱元璋，从洪武八年发行大明宝钞起，就很注意钞价的稳定，除了颁行严刑峻罚以遏止违法的交易之外，他也努力控制宝钞的发行量。但是宝钞的价格还是下跌，无法稳住。朱元璋和洪武朝的官僚们注意到宝钞发行数量与物价的正向相关，并没有错。
只是这样的注意还不够，因为除了发行量之外，宝钞的市场流通总量还受到流通速率的影响。发行总量m并不等于流通总量mv，也就是单单考虑m还不够;还要考虑v。这一点洪武朝以及后来的各朝政府都忽略了，甚至迄今为止学界也忽略了。大明宝钞贬值的关键，就出在v太大，也就是流通速率太大。相对于其它朝代，在明朝，宝钞的流通速率v很大。假设在给定的一个时期中，商品交易总量不变，货币发行量也不变，但是因为流通速率增加，货币流通总量mv跟着增加，结果是物价p提升，单位货币m的购买力跟着降低。就是这个v增加的效应，尽管政府努力控制宝钞的发行量，宝钞的实际流通量还是很大，结果造成物价的上涨与钞价的下跌。
